此前，证监会宣布将转融券市场化约定申报由T+0调整为T+1，自3月18日起实施。本周有券商收到中证金融公司的通知，定于3月16日进行转融通业务通关测试。

业内认为，融券机制的进一步优化将有力打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为，并制约机构在信息、工具运用的优势，营造更加公平的市场秩序，切实保护广大投资者的合法权益。

转融券将由T+0变为T+1

转融券是指证券市场的借贷业务，中证金融公司将自有或依法筹集的证券出借给证券公司，再由证券公司将这些证券借给投资者，用于融券交易。

本周，有券商收到中证金融公司下发的《关于做好暂停转融通借入证券实时可用业务通关测试工作的通知》，定于3月16日在生产环境组织转融通业务通关测试。

通知要求各证券公司高度重视，做好系统、流程、人员等各方面准备，按照测试方案认真做好测试工作。测试结束后，券商需做好环境恢复工作，并根据测试方案要求反馈测试情况。

据悉，本次业务测试重点包括，市场化转融资申报和撤单、市场化转融券约定借入和撤单、转融券非约定借入和撤单、市场化转融通证券出借、非约定申报转融通证券出借、保证金交易，以及上述业务的清算等业务处理。

时间回溯到2023年9月和11日，金帝股份上市首日大额融券卖出、高瓴旗下HHLR违规减持隆基绿能股票，两度引发市场对限售股出借融券问题的关注。此后，证监会加大了对限售股出借融券的监管力度。

今年1月28日，证监会按照“稳妥推进、分步实施”的思路，宣布进一步加强融券业务监管，全面暂停限售股出借。具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。

在东方证券王丽颖看来，转融券由T+0变为T+1市场此前已经有所消化，短期看对市场影响不大，但中长期对市场的正向反馈显而易见。

营造更加公平的市场秩序

业内人士认为，优化融券机制有利于营造更加公平的市场秩序，将切实保护广大投资者的合法权益，预计更多以投资者为中心的投资端改革实质性措施将会加速出台。

“转融券约定申报出借的证券从供融券投资者实时卖出改为次日可用后，前一日的出借信息通过交易所和中证金融网站公开，次一日起才可用于融券，给各类投资者充足时间消化市场信息，有助于切实保护广大投资者的合法权益。”国泰君安非银金融首席分析师刘欣琦说。

中金公司分析师李佩凤同样认为，转融券市场化约定申报优化后，平衡了部分机构在信息、工具运用方面的应用，营造了更加公平的市场秩序。同时，本次调整也坚决打击了借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为，体现全面强化监管。

事实上，实施融资融券逆周期调节是证监会活跃资本市场、提振投资者信心的重要举措之一。今年以来，A股市场转融券存量规模呈快速下降态势，截至3月12日融券余额为436.7亿元，较开年以来下降近四成，在平抑市场波动等方面发挥了积极作用。

“与海外资本市场相比，我国股市投资者结构尚不完善，存在散户多、机构投资者发展不足等特点。需对恶意做空、内幕交易、信息披露不足等执行严格监管，以保护股市投资者的合理利益。”中国银行研究院研究员吴丹说。

在吴丹看来，后续监管层将持续践行“以投资者为本”的市场理念，深度优化融券、转融通等制度规则，加强融券业务规范性监管，严惩操纵市场的恶意做空力量，进一步呵护资本市场健康运行。

编辑：林郑宏

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