2024年8月份以来，柳钢股份和徐钢集团生产的螺纹钢产品分别首次在上海期货交易所（下称上期所）交割仓库生成标准仓单5190吨和1216吨。上述钢企与期货公司、中下游产业客户采取了远期预售点价等模式在期货市场上进行价格锁定与风险对冲，相比传统贸易的现货销售价格可额外取得销售利润。 据了解，自2024年以来，上期所陆续对外发布了关于柳州钢铁股份有限公司（下称柳钢）、武钢集团昆明钢铁股份有限公司、首钢长治钢铁有限公司、江苏徐钢钢铁集团有限公司（下称徐钢）等钢铁企业注册螺纹钢期货交割商品的公告。公告称，上述企业生产的螺纹钢产品可直接生成标准仓单参与期货交割，帮助企业实现了产品销售期货、现货“两条腿走路”，打通了钢企参与期货交割的路径。 当前钢铁行业已由“增量发展”阶段逐步进入“存量优化”阶段，受钢铁产能过剩、市场需求下滑等影响，钢铁企业生产经营面临严峻挑战。为落实中共中央政治局防止“内卷式”恶性竞争要求，营造良性竞争环境，中国钢铁工业协会近期两次召开钢铁行业强化行业自律工作座谈会，呼吁各企业加强区域自律，理性面对钢铁发展阶段的调整。面对行业调整的阵痛，钢铁企业积极拥抱期货市场，通过运用套期保值、基差贸易等多种金融工具，有效规避价格波动风险，稳定生产经营，为企业自身升级和转型注入发展新动力。 柳钢证券部总经理周晖表示，目前，整个钢铁工业依然面临着“三高三低”（高产量、高成本、高库存，低需求、低价格、低效益）的局面。目前钢铁行业处于特殊时期，各个企业均在不断寻找新的出路。期货套期保值有助于生产企业规避价格风险，缓解供需错配的矛盾，锁定销售利润，帮助企业稳健经营。期货交割一方面有助于钢铁企业拓宽销售渠道，扩大利润空间；另一方面也有助于提升企业的市场竞争力，为钢铁企业的产品后续参与期货交割奠定了良好的基础。 周晖介绍，柳钢股份上半年钢材产量达585万吨，同比减少0.98%；实现营业总收入378.24亿元，同比增加0.76%；归属上市公司股东净利润为0.54亿元，同比实现扭亏。 目前，柳钢螺纹钢和热轧卷板是上期所交割注册品牌，期货交割是柳钢拓展的新型营销渠道，对于营销创新带来更多的帮助，对于提高柳钢产品的知名度、进一步提升产品的竞争力起到了良好的作用。 “基差点价模式是未来一种比较好的创新型营销手段。”周晖认为。采购方需要钢企提供稳定的价格，而作为钢企，因为受到上游原料端的影响，钢材价格会产生波动。基差交易模式可以规避钢材跌价风险，同时通过对原燃料端进行套保，稳定整个原料端成本。这样可以规避原料价格波动带来的负面影响。 徐钢副总经理林永清则表示，期货一定要跟现货结合才能更健康地发展，实体企业应更多地参与到期货的交易当中去。徐钢产品销售目前主要还是采取代理商模式，下一步要逐步改善，利用好期货、套期保值等金融工具。传统销售模式逐步转变，如果传统销售模式不去改变，不去衔接新生的市场就一定会被淘汰。未来，徐钢还要在更多的品牌、品种中运用期货工具，助力企业发展。 《中国冶金报》记者了解到，“提升钢材期货交割便利度”是交易所促进钢铁期货高质量发展的重点工作之一，上期所将持续完善交割库布局，优化交割资源配置，提高钢铁重点企业交割参与度，提高期货服务实体经济的质效，服务钢铁产业转型升级。 上期所相关负责人表示，近期上期所将推动在华南、华北等地区增设交割仓库，进一步扩大交割服务半径，降低物流运输成本，便利相关区域钢铁重点企业参与交割，推动产业与期货深度融合，充分发挥期货工具的市场“稳定器”作用。

集运指数期货“热”起来 航运业迎来大年。2023年，上海港集装箱吞吐量突破4900万标准箱，连续14年蝉联全球第一。2024年上半年，天津港集装箱吞吐量达1188万标准箱，同比增长4.6%，再创历史新高。航运业的上市公司，如中远海控等，业绩爆发，净利润增长显著。 航运业也迎来了风险管理工具。2023年8月18日，我国首个航运期货品种——集运指数（欧线）期货上市。集运指数（欧线）期货是全球首个依托我国指数开发的航运期货品种，采用“服务型指数、国际平台、人民币计价、现金交割”的设计方案，面向全球交易者开放，用于对冲集装箱运输市场的价格波动风险，目前已顺利完成了4次现金交割。短短一年，集运指数（欧线）期货成为期市的“明星”。作为一个新品种，“场子热起来”，有利于打开知名度，且作为一个国际化品种，也有利于闯世界。 上海期货交易所副总经理贺军介绍，上市一年来，集运指数期货市场成交活跃。截至今年10月22日，累计成交量约4244万手，累计成交额约3.48万亿元，日均成交额约123亿元，成交量和活跃度远超境外。 日前，记者参加天津国际贸易与航运服务中心获批上海期货交易所“强源助企”产融服务基地的挂牌仪式。天津国际贸易与航运服务中心主任曾全义告诉记者，集运指数（欧线）期货填补了我国航运衍生品市场的空白，也丰富了国际集运市场风险管理的工具箱，得到了境内外航运企业、外贸企业、金融机构的高度关注。 “集运指数期货流动性很好，这是第一步。”华泰期货副总经理李陈东表示，海运承载了全球80%以上的商品运输。我国是航运大国，约95%的进出口贸易货物量通过海运完成。从2002年至今，我国港口集装箱吞吐量均为世界第一。全球前十大集运港口有7个在中国。“我国航运业硬件很硬，但是软件还较软。”李陈东表示，国际集装箱航运业市场集中度较高，头部10家船公司占比达到全球运力的90%左右，运价风险波动大。我国航运企业的运力占世界份额的10%左右，定价权在国外，我国企业是被动接受定价。但是随着保障供应链韧性与安全的战略重要性日益显现，未来我国航运业也需要在国际海运定价中发出中国声音。 价格风险管理功能初显 当下，我国企业正在积极布局海外制造、海外创牌、跨境电商等。其中，国际物流贯穿生产、流通、消费各个环节。在全球供应链建设的进程中，韧性物流链建设要跑在前面。 中国交通运输协会航运物流分会的执行副秘书长蔺宜坤是一个深耕国际物流20余年的老兵。他告诉记者，红海冲突爆发以来，欧线航程时间延长、运价波动放大，叠加今年二季度以来出口需求超预期上行，欧线运价持续上涨，海运价格的剧烈波动为企业经营带来巨大风险。外贸企业、代理企业和航运企业对运价风险管理工具的需求日益凸显。尤其在光伏、纸浆、家具、轮胎等利润微薄行业，对运费管理的需求非常高。“货代拿到单子，既开心又担心，因为不知道明天的运费是什么价。小公司有可能因为一笔业务就亏没了。” 集运指数期货送来了运费价格风险管理工具。天津乾海国际供应链有限公司是多家国际航商的订舱代理。今年因运费上涨，他们在一笔订单的现货上亏了57万元，但是在集运指数期货上挣了29万元，减少了运费波动带来的损失，尝到了甜头。“上下游企业都在提升运价风险管理意识和能力。”蔺宜坤表示。 在调研中，记者感受到货代企业对风险管理的渴求。比如，国荣物流为规避运价上涨风险买入期货进行套保，亏损额从19万元降低至4万元。一德期货有限公司总经理吕拥华告诉记者，一德期货服务的天津头部货代企业通过集运指数期货有效对冲了价格波动风险，利用期货端的收益弥补了现货端的损失，平抑了运费波动风险对企业经营造成的巨大影响。 一些大货主也开始关注并使用集运指数期货来保值避险。中哲集团通过参与集运指数（欧线）期货套保交易，期货端实现盈利23万元，不仅抵消了运费上涨的风险，期现合计还降低实际运费成本8万元，达到帮助企业控制风险和稳定利润的目的。 目前从客户来看，浙江、广东等经济活跃地区的民营企业参与集运指数期货较多，一些我国大型海运龙头企业尚在观察中。分析其中的原因，一德期货有限公司副总经理赵未夏表示，新品种的成长都需要一个认知过程。一般来说，在期货推出之前，产业上下游龙头企业的话语权更大，期货上市后，反而会更利好议价权较小的中小企业。 招商局物流集团（天津）有限公司华北区域总经理助理赵妍表示，目前航运物流报价体现了“二八法则”，就是20%的大客户贡献80%的利润，剩下的其他客户就是到线上去随行就市。相信随着集运指数（欧线）期货的上市和发展，行业定价会有一个大的变化。当越来越多的企业趋向于利用期货价格定价，期货价格就会逐渐成为市场定价的核心。“一般来讲，行业对期货的态度，会经历从开始时不适应、抵触到接受并应用，再到娴熟运用。所以，请对集运指数（欧线）期货多一份耐心和呵护。”赵未夏表示。 期货与港口携手共成长 作为航运业的中间环节，我国货代行业的企业数量庞大，市场竞争激烈，抗风险能力也普遍较弱。“中小货代公司普遍不具备期货专业人才，一般来讲不鼓励他们直接下场做期货。希望期货公司能利用集运指数（欧线）期货，创新一批好用易懂的运价风险管理产品，做好中小企业服务。”专家建议。 在调研中，记者还发现，一旦期货与港口携手，会激发出强大的内生动力。以天津港为例，华北是我国基础工业的重要领地，钢铁、化工、机械制造占据天津周边出口产品的重要位置。一些大宗商品的期货交割库设在天津港，让港口依托产业和物流做深做实。现在又多了集运指数期货这个桥梁，以金融之力促航运之新，有助于提升航运资源配置能力和航运金融服务能级，有力推动了天津作为北方国际航运中心的建设。“航运与金融结合，联合航运、贸易、期货市场各方力量，吸引更多产业链企业、贸易资源、金融要素、航运要素向天津集聚，为天津港建设世界一流港口提供了有力保障。”天津市商务局主要负责同志表示。 展望未来，贺军表示，上期所将始终把风险防控放在首位，切实履行市场监管和风险防范职责，继续维护集运指数期货市场平稳运行。同时大力实施“启航工程”市场培育行动方案，力争建立一批覆盖全国集运产业集群的产融服务基地、新增一批航运产业客户入市交易，进一步提升期货市场服务我国航运业高质量发展的能力。

稳健经营才敢大胆创新 正泰电气股份有限公司（简称“正泰电气”）地处上海松江，是正泰集团核心控股公司，主要负责生产销售高、低压成套开关设备、箱式变电站、自动化设备、高中压变压器、开关元件、电线电缆等产品及电力工程设计、安装。 作为一家科技成色十足的下游电气产品企业，正泰电气却有着丰富的期货套保经验，这点在业内尤为难得。日前，券商中国记者日前前往正泰电气办公地，对其进行了实地调研。 “我们最早1995年就尝试使用远期合约，2005年起开始运用期货工具，2008年以后建立起自己的套保体系、架构、流程和团队。2020年公司专门成立了大宗物资集采与套期保值平台，构建了‘T+3’的全价值链套期保值模式，从项目标前策划、投标报价、订单线上匹配、生产排产到项目订单采购，实现端到端、全流程、上下游打通，进一步提升全价值链运营和协同效率。”正泰电气大宗物资集采与套期保值平台负责人潘志斌向记者表示。 据介绍，正泰电气套期保值的总体目标是稳定生产经营，降低生产成本，革新购销模式，实现产融结合。具体来看，公司主要从事与生产经营相关的大宗原材料套期保值，从不投机，套期保值数量也不会超过实际现货交易数量，且使用自有资金。在实际操作中，公司根据业务需求和物料特性，制定了多样化的套期保值策略。 正泰电气的套保方案实施分为四步：一是将企业采购、销售模式进行分类；二是针对不同类别的采购、销售模式制定出对应的套期保值策略；三是将采购、销售计划进行汇总，并结合原材料库存、在产品库存、产成品库存、废料，计算出风险敞口，并建立相应套期保值头寸；四是每天实时根据实际情况计算出新的风险敞口，并对应进行套期保值操作。 在潘志斌看来，很多下游企业的生产销售周期长，其实更需要运用期货工具进行风险管理。“比如我们有的项目销售周期是一两年，原材料价格波动这么大，不做套保肯定不行。对部分终端企业来说，这几年行业非常‘卷’，想要活下来，就必须卓越运营、做好成本管控，企业参与套保的积极性已经越来越高。此外，参与套保还让公司的经营利润相对稳定，才敢于投入更多研发费用。” 上市公司积极运用衍生品套保 从企业参与期货的趋势上看，2024年以来我国有更广泛的产业链下游企业和更多细分头部企业聚焦价格风险管理，并运用诸多金融工具包括外汇远期、期货期权及其他衍生品对冲风险。 避险网统计数据显示，2024年1—9月上旬，我国有1311家实体行业A股上市公司发布套期保值相关公告，已经追平2023年全年的数值，绝对数量均创出历史新高，较去年同期增加170余家实体企业，我国A股实体行业上市公司套期保值参与率达25.1%，较2023年同期提高3个百分点，其中有1081家非金融类上市公司提及汇率风险对冲，386家提及大宗商品对冲，398家提及利率对冲。从单月数量来看，在2024年8月我国发布发布套期保值相关公告的166家实体行业A股上市公司中，有114家上市公司是今年首次发布套期保值相关公告，33家是上市以来首次发布套期保值相关公告，凸显出我国实体行业中以上市公司为代表的更多细分头部企业正加速运用套期保值工具来管理价格风险！ 就具体细分数据来看，在2024年1—9月上旬，我国发布套期保值相关公告的1311家实体行业A股上市公司中，套保公司数量最多的行业依次是电子、基础化工、电力设备、机械设备、汽车等行业；套期保值参与率排名靠前的行业依次是有色金属、家用电器、钢铁、电力设备、电子等行业。从我国A股实体行业上市企业参与套期保值的地区分布来看，数量较多的依次是广东、浙江、江苏、上海、山东等省市；在实体企业的套期保值参与率上，浙江、广东、江苏、福建、山东等地暂居前列，可以说在我国运用套期保值工具方面，沿海发达地区的实体企业仍是市场的“排头兵”，并将引领包括中西部地区实体企业加强风险管理稳定企业生产经营。 国信期货有色首席分析师顾冯达表示，从近年来我国实体行业参与套期保值的效果来看，近五年来跟踪我国实体行业上市公司的财务数据可以发现，参与套期保值明显改善了上市公司的财务指标。参与套期保值的上市公司ROA、ROE、杠杆系数均显著高于非套保公司，现金比率显著低于非套保公司，且参与套保公司的ROA具有更强的稳定性。面对海外关键资源“卡脖子”问题和产业下游中低端产品内卷竞争，更广泛的产业链下游企业和更多细分头部企业利用期货衍生品等金融工具来对冲价格风险，以期提质增效保障企业的正常生产经营免受市场波动过度冲击。 期货公司拓展产业服务能力 产业客户的广泛参与，对期货公司提出了更高要求，拓展产业服务能力已经成为必修课。 业内人士表示，期货公司往往以全公司、全牌照、平台化、多团队组成有战斗力的专业化服务小组以更高效服务产业重点客户。对于重点企业，尤其是实体行业上市公司往往会建立专属服务团队由公司高管带队牵头，负责协调公司研究、交易风控部、信息技术系统、财务结算，以及股东资源、期货风险子公司资源协同专业化高质量服务，过程中在实体企业日常服务中根据客户实际需要，日常更多通过定期线上会议、线下交流和调研结合方式以咨询交流形式，为客户提供全流程的风险管理咨询服务，或者根据客户的实际风险管理服务需求，签订长期顾问服务协议，动态为客户提供相应的风险管理咨询服务。 “在顾问服务期内，往往根据客户的时间要求、工作要求，提供即时、定期的答疑解惑、专业咨询等，或开展专题研究、专项项目等，全程陪伴客户成长和发展。例如：在服务中往往为初入期货套期保值的实体中大型企业量身打造全方位的风险管理服务，协助团队优化企业价格管理、库存管理等方面，协助团队优化金融衍生工具的运用，提供多样化培训课程，协助套期保值团队进行人才培养等。”上述业内人士称。 期货公司分析师在其中也发挥着重要作用。顾冯达指出，期货分析师是期货公司产业服务的中坚力量，现在会更多贴近产业实体、实地深入企业，帮助企业发掘风险管理工作中的痛点、解决企业实际问题，资深的期货首席分析师往往结合自身丰富的产业客户服务和产业链研究经验，牵头研究服务团队采用驻场方式，在企业端全面融入日常经营和管理工作，开展调研、方案设计、培训等各项咨询服务，以推进相关服务工作，此外还可根据客户的实际风险管理服务需求，签订长期顾问服务协议，动态为客户提供相应的风险管理咨询服务，全面提高企业在经营中对上下游和外部的风险转移和内部的风险缓释能力。

2024年以来，钢铁产业客户期货市场参与度不断提升，期货交割意愿显著增强，钢材期货标准仓单注册量持续增长，传统钢材现货贸易与定价方式正在向以期货价格为基准的市场化定价方式转变。 截至2024年9月30日，螺纹钢、热轧卷板、不锈钢期货标准仓单注册量分别为19.03万吨、44.17万吨、9.41万吨。螺纹钢期货标准仓单注册量于2024年9月份达到近5年来标准仓单历史最高值21.01万吨，热轧卷板期货标准仓单注册量于今年11月份达到近5年来标准仓单历史最高值52.07万吨，不锈钢期货标准仓单注册量曾于今年7月份达到上市以来历史最高值19.71万吨。 今年钢材期货标准仓单注册量的增加，一方面反映了行业转型升级中实体企业对于衍生品应用的迫切性，目前上期所钢材注册企业已达50余家，包括鞍钢、宝钢等市场上主要的中大型钢企；另一方面反映了期货市场高质量服务实体经济的重要功能。当前钢铁行业受钢铁产能过剩、市场需求下降等影响，钢铁企业生产经营风险加剧。企业对产品价格风险管理及参与期货套保和交割业务的避险需求相比往年更为强烈。 北京物资学院期货学院行政院长曹胜在接受《中国冶金报》记者采访时表示，近些年钢铁企业利用期货市场开展交割业务呈现出了很明显的变化，近两年来，受持续亏损影响，钢企开始更多地考虑如何从销售端要效益、从原料端降低成本等问题。 他同时表示，随着钢铁行业开启供给侧结构性改革化解过剩产能，叠加房地产行业下滑造成现货供应过剩，越来越多的钢铁企业开始主动“拥抱”期货，利用期货进行套期保值来保护自己的利润，积极参与到期货市场进行套保交割，并越来越重视期货人才的培养。据他介绍，期货学院于2020年正式成立，通过产教融合的方式，将学生、研究员、分析员等各方资源整合在一起，为钢铁企业提供服务。同时，期货学院还发起了期货产教融合联盟，旨在推动全国28个开设期货课程的高校进行合作。 钢材期货交割业务相关从业人士表示，钢材期货市场功能有效发挥，推动传统定价方式向市场化机制转变。期货交割作为实体企业参与期货市场的重要途径，实物交割业务对促进企业产品生产销售具有积极的引导作用。今年钢铁产品销售利润不及往年预期，企业参与期货市场，一方面可以在期货市场上锁定远期价格，通过期货套保业务对冲远期价格波动风险；另一方面可以通过期货交割业务进一步增强企业产品的品牌影响力，拓宽产品的流通销售覆盖区域。这对于当下市场环境下增强企业自身的市场竞争力具有重要意义。 北京物资学院黑色产业导师周泓达补充介绍了钢材期货交割业务具体呈现的4点积极变化。一是交割量相比10年前已经发生了非常大的跃升，以螺纹钢期货主力合约为例，RB2410合约的交割注册量已经达到了20多万吨；二是交割品牌的参与度相比以往更高；三是交割主导区域的变化，以往交割的主导区域主要是华东区域，而现在集中生产和注册商单的日期转变为7月、8月份，华中、西南地区的交割数量大大增多，这说明全国的钢企都在积极参与交割；四是钢企参与交割的主动性大大增强。 当前，供应和需求在空间不匹配的问题比较突出。为应对这一问题，周泓达向《中国冶金报》记者透露，上期所正考虑在新区域设立交割库，方便周边的钢材品牌直接在当地进行交割。但解决供需错配问题的关键，还是钢企需要根据市场的实际需求情况调整生产计划，减轻库存压力，避免陷入“内卷式”的恶性竞争。 河钢集团北京国际贸易有限公司期货负责人介绍，河钢从2015年底开始参与期货市场，近年来，每年在期货市场上的操作量都能保持在2000万吨左右的规模，也会积极参与交割。 他表示，之前钢铁企业销售的产品部分采用一口价定价方式。现在很多中下游企业通过期货基差的方式直接从工厂进行货物采购或期货交割，这样的变化反映出钢铁期货价格发现的功能越来越强，产业链上下游企业参与度越来越高，生产企业已成为期货交割业务的实际受益者。 南钢高级期现分析师刘志诚表示，今年钢材现货市场需求不佳，期货交割对于期现货价格回归的锚定作用更加突出，这对企业稳定产品市场价格具有重要意义，一定程度上帮助企业避免了很多损失，保障了生产经营的持续增长。 据他介绍，南钢参与期货市场已有10多年历史，其主要产品中厚板具有定制化的特征，具备参与期货市场进行风险管理的先天优势。近年来，南钢充分发挥自身优势，针对差异化的需求开展差异化的风险管理，并对套期保值体系进行了数字化赋能，建立线上仓库，可实时监测仓库的动态变化，方便进行管理，在套期保值领域获得了行业的认可。而在过去两年钢材价格下行期间，南钢采取了中性套期保值策略，在下行周期中保证相对有优势的现金流和订单量，取得了订单毛利增厚的效果。 据上期所相关负责人介绍，上期所持续跟踪钢铁产业发展情况，不断推动制度创新，以实际举措回应行业呼声，缓解供需错配矛盾，通过库容管理、交割库布局优化等方式完善交割服务，为钢铁企业参与期货市场提供便利。今年初以来，上期所先后增加了五矿无锡、中国物流、玖隆物流、中储南京等钢材期货交割库，进一步拓宽了交割辐射区域，为钢铁企业进行期货套期保值提供了便利，促进钢铁产业期现深度融合，助力钢铁行业转型升级。