五、如何进行信用分析中的定量分析？

对债券投资的主体的信用状况进行定量分析包括盈利能力分析、现金获取能力分析、偿债能力分析和资本结构分析等四个部分。

1、盈利能力：雄厚的获利能力是现金产生能力的基础，也是企业偿还债务的保障。衡量公司盈利能力的指标包括

1）主营业务收入及增长率

2）主营业务利润率

3）总资产收益率（ROA）= 净利润 / 平均总资产

4）净资产收益率（ROE）= 净利润 / 平均净资产

5）营业利润率

6）净利率及增长率等。

2、现金获取能力：由于企业必须用现金而不是账面盈利 来偿还债务，因此现金流分析是信用分析的基础，需考察现金流规模、构成、变化及其稳定性。考察企业现金获取能力的指标包括

1）经营活动现金流及增长率

2）投资活动现金流

3）自由现金流、筹资现金流

4）现金收入比 = 销售商品、提供劳务收到的现金 / 主营业务收入净额

5）应收账款周转率 = 主营业务收入 / 平均应收账款余额

6）存货周转率 = 主营业务成本 / 平均存货余额等。

3、偿债能力：衡量企业偿债能力的核心是衡量企业可支配资金与需偿付债务的对比关系。衡量企业偿债能力的指标包括

1）经营活动现金流 / 总债务

2）到期债务偿付比率 = 经营活动现金流 /（现金利息支出 + 本期到期的本金）

3）利率覆盖倍数 =EBITDA（或经营现金流）/ 利息支出

4）货币资金 / 短期债务

5）流动比率 = 流动资产 / 流动负债

6）速动比率 =（流动资产 - 存货）/ 流动负债。

4、资本结构：资本结构衡量的是公司的财务杠杆和举债程度，公司的财务杠杆越高，则面临的偿债压力越大。衡量公司资本结构的指标有

1）资产负债率 = 总负债 / 总资产

2）短期债务比率 = 短期债务 / 总负债

3）总债务资本比 = 总债务 /（总债务 + 所有者权益）

4）长期债务资本比 =长期债务 /（长期债务 +所有者权益）。