2018年11月5日，科创板试点注册制启动，注册制改革取得实质进展。试点注册制3年多以来，形成了从科创板到创业板、再到全市场的“三步走”改革节奏。本文就带领大家走近科创板注册制。

（一）科创板的注册流程

发行人先向上海证券交易所提交注册申请文件；交易所同意受理后进行审核，在这个过程中交易所会对发行人提出问询，以此判断发行人是否符合相关要求并出具审核意见。若同意发行人上市，则进入下一环节，将相关资料报送中国证监会；如果不同意发行人股票发行并上市，则会做出终止发行上市的审核决定。

在这个环节中证监会主要关注交易所发行上市审核内容有无遗漏，发行人在发行条件和信息披露要求的重大方面是否符合相关规定。这也是注册制不同于核准制的重要一点，证监会只负责审查发行人的资料是否合规，但不会进行实质性的判断。

（二）科创板的五大特点

注册制下监管层不再代替投资者去做价值判断，对投资者也提出了更高的要求，投资者需要进一步提高自己的判断能力。那是否存在更有效的发行人信息帮助投资者做投资判断呢？

这就不得不提到在科创板注册制下的第一个重要特点：注册制下实行以信息披露为核心的发行审核制度。发行人需要满足基本的发行规范，同时需要遵守严格的信息披露要求。注册制要求发行人确保披露的信息真实、准确、完整、及时、公平，能帮助投资者做出有效的价值判断。

科创板下注册制的第二个特点是上市条件更优化、公开。在科创板首次公开发行条件上，从发行人资格、会计工作规范、内部控制、独立持续经营的能力、合法生产经营几个方面对发行条件做出了规定。另外，科创板注册制允许尚未盈利的企业上市，但此类企业需要充分披露尚未盈利的原因，以及对公司现金流等方面的影响。

第三点是实行市场化的发行承销机制。新股的发行价格、规模、发行节奏都要通过市场化的方式决定，该机制的规范对维护市场秩序，保护投资者合法权益有重要的作用。

第四点是强化中介机构责任。为了保护投资者的利益，保荐、法律服务、会计师事务所等中介机构需要做好尽职调查与核查，按照法定的规则和行业规范等充分了解发行人的相关情况，共同维护规范的市场环境。

最后一点是完善的配套措施。科创板注册制不是简单地将一切事务都推给市场，政府机构会着力好解决市场无法解决的“外部性”问题。为了营造良好规范、运转有序的市场法治环境，市场监管层面采取更丰富的手段持续提升监管的全面性和有效性。

科创板注册制改变了股票发行中政府和市场的关系，让市场在资源配置中起决定性作用，政府更好地发挥作用。而投资者则应该有效利用上市企业在官方渠道披露的信息，综合做出价值判断和投资决策。