股市来回的波动，就好比一个“钟摆”，用它来理解价值投资是一个比较好的办法。比如说我们把股价的波动比喻成一个左右摆动的“钟摆”，这个摆钟的中间位置就是代表企业的内在价值，而“钟摆”往左摆就代表股价低于内在价值，往右摆代表了股价高于内在价值。由于“钟摆”在中间位置是运行速度最快的，所以股价停留在公司内在价值的时间是最短的。

      上市公司的股价就像“钟摆”不断在周期性的波动中运行，而且停留在中间的时间最短，也就是体现合理价格的时间往往很短暂。在各种因素叠加下，上市公司的股价在资本市场的定价表现要么是低于内在价值，要么是高于内在价值。

      当我们看到优质股票的股价摆到左边，也就是被低估的时候，往往会觉得股价还要跌，但如果能充分理解“钟摆”的规律则不需要太多恐慌。因为根据“钟摆理论”可以预计，“钟摆”早晚会摆到右边，也就是说迟早“钟摆”会向中间位置靠拢。

     价值投资的本质就是在行业中找到龙头好公司，并且以合理的价格买入，长期持有，做好公司的股东，通过长期持有来分享企业的成长。 

      我们只要认定了企业内在价值长期是向上的，特别是一些优质龙头股，长期的股权具有稀缺性，当股价短期被低估，我们就可以坚定地来进行持有，甚至加仓。反过来当股价被严重高估，出现估值泡沫比较大的时候，我们可以合理预计，股价一定会通过下跌来消化估值泡沫，所以做价值投资，既要把握公司内在价值，去长期做好公司的股东，同时要关注股价是否被严重高估或者是严重低估，从而通过仓位的管理来控制风险。

      因此每一次优质股票的大跌都是抄底的时机。当然，没有人能准确说出哪里是最低点，也没有人能真正做到“抄底”，但是只要是优质龙头股出现大幅下挫，达到“底部区间”，我们就可以通过逢低布局优质龙头股，或者优质基金，这些都是配置好公司的有效策略。

      霍华德·马克斯非常有名的著作《周期》分析了市场如何从常态走到极限，且解释如何利用市场极限创造超额收益和规避巨大风险。

      周期和价值投资是紧密联系的

      周期和价值投资是有紧密联系的。霍华德·马克斯本身就是一个深度的价值投资者，他推崇巴菲特的投资理念，而巴菲特也很重视霍华德·马克斯的投资备忘录。他们都深受格雷厄姆投资理念的影响，坚信投资就是以“五毛钱买一块钱的东西”。

      周期研究的是市场行为，深入理解情绪和情绪导致的过度行为是理解周期的关键。因为极端倾向终将得到修正，向下修正孕育巨大风险，向上修正孕育巨大机会，正所谓大涨之后必有大跌，大跌之后必有大涨。这一切皆因人性放大了周期，加剧了“钟摆效应”。

      投资者对一些投资规律非常熟悉，比如“市场总是在贪婪和恐惧之间来回波动”“最终，树不会长到天上去”。这些投资谚语也在印证着周期的变化，印证着市场的“钟摆”摆动效应。

      了解周期能让投资人从容应对波动，少走弯路，在极端行情中保存实力，理解并实践“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”。抓住资本市场的机会，找到长期代表经济发展的方向，从长期主义的视角看待投资。

      理解了“钟摆理论”后，我们如何才能做一名真正的价值投资者？

      第一，树立正确的投资观。

      投资需要足够的耐心，不能有一夜暴富的心态。就像巴菲特所说的那样，要慢慢变富。

      第二，不断巩固能力圈。

      面对相同的市场，有专业能力的人，更能专注投资，更大概率赚钱。

      第三，坚定信念，独立思考。

      在市场震荡中，能保持一份独立思考的精神，坚定投资的初心，而不是受市场波动过分恐慌，等待市场的价值回归，这样才能收获长期的投资价值。